四川大决策投顾 摘要：电网是当今电力系统的支柱，随着清洁能源转型推进，电网将愈加重要。国际能源署日前发布特别报告指出，要实现所有国家气候目标并保证能源安全，到2040年，全球需增加或更换8000万公里的电网（相当于目前全球所有电网总量），因此电网存在巨大的投资机遇！

　　电力是现代社会的基础需求，电网设备是电力系统中必不可少的组成部分，主要负责供应电力工业生产所需的基础设备和技术服务的产业，是实现电力产业升级和智能化的关键。

　　当没有足够的电力传输能力将所有可用电力从电网的一个点传输到另一个点时，就会发生电网阻塞。无论是否存在市场（以及市场采用何种设计），电网阻塞通常都会产生系统运营成本，这意味着电力本身的成本和消费者支付的费用都会增加。

　　电网阻塞引起的可再生能源弃电与输配电能力部署的进展（或缺乏进展）之间具有直接联系。近年来，一些国家的可再生能源弃电已达到相当高的水平，造成可再生资源价值大幅损失。例如，中国从2013年开始大力部署输电容量，这在中国波动性可再生能源弃电率从2012年的15%以上降至目前的5%以下的过程中，是一项关键因素。在英国和智利等其他市场，连通波动性可再生能源丰富地区的电网输电项目进展缓慢，导致例的波动性可再生能源成为大量弃电。

　　根据IEA统计，当前至少有30亿千瓦的可再生能源发电项目正在排队等待并网（其中15亿千瓦的项目已处于后期阶段），相当于2022年太阳能光伏和风力发电新增装机的五倍，这表明电网正在成为净零排放转型的瓶颈。延迟电网投资和改革将大幅增加全球二氧化碳排放量，减缓能源转型速度，导致1.5°C的目标遥不可及。

　　电网投资额与可再生能源投资“冷热不均”可能会对能源转型造成严重阻碍。伴随全球新能源装机的高速增长，电网消纳问题在全球各地显现。美国目前新计划的新能源电站并网排队时间长达数年；中国曾经经历严重的弃风弃光时期，虽然特高压建设缓解了消纳问题，但是伴随新能源装机的不断攀升，也给中国新能源消纳带来挑战；对于欧洲，这种问题也将开始凸显，据路透社数据，欧洲在2030年前需要投资5840亿欧元升级电网。

　　电网投资严重滞后于电源投资。2010年至今，可再生能源相关的投资额在13年间已经翻倍，2015年至2023年CAGR为6%；而每年电网投资额几乎没有变化，电源投资和电网投资的比率从2015年的1.6:1提升至2023年的2.5:1，电网投资已经严重滞后于电源投资。IEA认为到2030年全球针对电网的年度投资需要增长至6000亿美元，相较于2023年的投资额翻番。

　　增加电网投资迫在眉睫。根据IEA数据，全球有至少3000GW的可再生能源项目在等待并网排队中，电网容纳已经成为了全球碳中和目标的瓶颈。据IEA预测，到2040年全球需要新建或翻新约8000万公里的电网以达成各国的能源和气候目标，这和目前全球累计建设的电网公里数相当。

　　电网投资三大驱动因素：当前电网投资的首要驱动因素是新能源装机量提升带来的配套设施扩建的需求；同时也要对日益增长且多元化发展的用电侧需求做出响应；此外对于存量老龄化线路的替换也是长期存在的驱动因素。

　　电网投资成效：1）在输变电环节中主要体现在超、特高压新增线路、主网线路长度的增加、跨省跨区输送电量的提升、变电设备的持续扩容；2）在配用电环节主要体现在城市和乡村供电质量与可靠性的改善、综合线损率的控制、以及平均停电时间的缩短。

　　ABB、西门子、兰吉尔、伊顿电气等海外龙头营收普遍高增且订单充沛，2023年鲍威尔工业在美国/欧洲市场的营收同比+37.8%/+50.8%；耐克森/伊顿电气/兰吉尔在手订单分别达到66亿欧元（截止2023H1）/37.49亿美元（截止2023Q4）/94亿美元（截止2023Q3），均创历史新高。

　　在海外电力设备需求景气背景下，国内电力设备企业积极布局海外，依靠服务、交付和成本等优势，在电表、变压器等多个领域已取得突破。基于输配电系统的重要性，不同国家有各自的技术标准、资质与准入要求，而我国企业进入欧美市场较晚，在品牌认可度以及历史业绩等方面确与当地企业有所差距；而与此同时，海外龙头企业多呈现“战略漂移”（ABB、西门子等海外龙头不断剥离电网业务，更多聚集于数字化业务），考虑到海外企业的扩产周期、供应缺口与人工成本，以及电网投资固有特点（部署时间长，几倍于光伏、充电桩），得出我国电力设备企业出海有望提速，并将迎来较长时间景气周期的结论。

　　电网作为能源转型的关键推动者，目前得到的关注不足，随着清洁能源转型推进，电网将愈加重要，是能源转型的关键推动者。国际能源署日前发布特别报告指出，要实现所有国家气候目标并保证能源安全，到2040年，全球需增加或更换8000万公里的电网（相当于目前全球所有电网总量），因此电网存在巨大的投资机遇！

　　2023年国内外需求共振，2024年业绩验证超预期可期。受益于行业景气度上升，电网设备产业链多家上市公司业绩报喜。数据显示，截至4月16日，电力设备领域已有84家公司披露2023年业绩情况，其中60家公司净利润实现增长，占比超过七成，平高电气、长高电新、中元股份等14家公司业绩实现倍增。展望未来，多家企业认为，在出海需求和国内投资共同发力下，电网投资规模、增速或进一步提升，电网设备领域有望维持高景气度。2023年起电网行业海内外需求持续共振，2024年为业绩集中验证关键大年。

　　近年来越来越多电网设备企业的资质、性价比、口碑已被海外重点国家认可，发达市场逐渐被突破。可重点关注：在海外已布局多年，完全具备竞争优势的电力设备出口龙头企业：海兴电力、金盘科技、金盘科技、三星医疗、思源电气、华明装备。

　　(分享的内容旨在为您梳理投资方向及参考学习，不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，据此操作风险自担！）